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小蜜蜂

如何看待欧元区步入「负利率」时代?



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央行降低了两个利率:将关键再融资利率从0.25%降至0.1%,将其存款利率降低至-0.1%,成为史上首家实施负利率的主要央行。

负利率并非欧洲央行首创,从2012年夏到2014年4月丹麦央行都将利率维持为负。而欧元区的负利率并非针对储户存款,而是针对商业银行在央行账上的隔夜存款,也就是说,欧洲央行将向在其账上隔夜存款的商业银行收取「费用」而非支付「利息」。

银行一定要交这笔费用吗?不是。欧洲央行的负利率政策正是为了迫使银行将钱释放出去。
如果一家银行持有比法定准备金更多的资金,如果它不愿意把这些现金借给其它商业银行,那么它只有两个选项:把钱存放在央行的账户上,或以现金的方式持有。但持有现金也不是没有成本的——尤其是因为银行需要非常安全的保险库来保存这些纸币。所以,任何银行都不大可能选择这么做。 最可能的结果是,银行要么把钱拆借给其它银行,要么支付负利率。

虽然商业银行可能调低给储户的存款利率,但按照欧洲央行的设计,这一负利率最终将对储户有利,因为私人部门可以更廉价地从银行借钱,而这将促进经济增长,从而可以将利率回升至更高水平。

还可以从另一个角度看待欧洲央行的负利率。为什么要实行负利率?因为要维持利率走廊。 什么是利率长廊,如何评价利率长廊?有解释过利率走廊的运行机制。在欧洲此次降息之前,欧洲央行存款利率已经为0,再融资利率(银行向央行贷款的利率,类似于上面回答中的再贴现率)为0.25%。欧洲央行将再融资利率从0.25%降至0.1%,下调了0.15个百分点,那也就意味着,为了维持利率走廊,欧洲央行必须将央行存款利率下调到-0.1%。

欧洲央行还将推出与降息相关的一揽子宽松货币政策,如结束SMP冲销(SMP即Securities Markets Program,证券市场计划,是指欧洲央行通过在二级市场上购买成员国国债,从而达到干预债市、推升其国债需求并降低收益率的目的)、准备实施欧版QE(ABS购买,大规模资产购买计划,类似于目前美联储和英国央行版量化宽松)、引入4000亿欧元的更长期LTRO(针对性长期再融资操作,即银行可获得央行超低利息贷款,前提是这些贷款将用来向私人部门放贷)、将2015年7月结束的的固定利率完全配额延长至2016年末。

这一系列政策,都旨在防止可能发生的超低通胀恶化、脆弱的欧元区经济复苏出现脱轨。
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ECB负利率真的有效?



第一部分 ECB的逻辑
  1. ECB的名义锚是接近2%的通胀率(…aiming for an inflation rate of below but close to 2% over the medium term.),通过调整利率来影响通胀率屡试不爽,现在在长时间内欧元区的通胀率预期都是较低的,ECB有三个利率可以调节(The ECB has three main interest rates on which it can act: the marginal lending facility for overnight lending to banks, the main refinancing operations and the deposit facility)分别是主要再融资利率,边际贷款利率,隔夜存款利率,调低他们来意图促进更大范围的借贷活动,以刺激经济的增长,这样说明了负利率是可以选择的一个利率工具。
  2. 如此看来,还是没有说明负利率的必要性,ECB又说了(To maintain a functioning money market in which commercial banks lend to each other, these rates cannot be too close to each other.)为了维持货币市场的正常运作,利率上下限不能太接近,而存款利率已经是0了,那么下调存款利率是十分必要的了,通过这样的利率长廊,ECB可以有效的锚定短期利率,最终传递到实体经济之中。现在,ECB又有了负利率实施的必要性理由。
  3. 那么,负利率对储户会有怎么样的影响呢,作为一个负责任的央行,ECB当然也考虑到了。负利率是直接作用在银行在ECB 的存款之中.(Only banks that deposit money in certain accounts at the ECB have to pay),而储蓄的收益是由市场供需关系决定的,负利率会促进实体经济的增长,最终的收益者还会是储户(The ECB's interest rate decisions will in fact benefit savers in the end)。既然负利率不会对储户造成不良影响,反而最终让他们收益,何乐而不为呢?
  4. 聪明而又狡黠的银行家们当然会想到,我把钱存到央行还收我钱,那不如持有现金算了。ECB当然考虑到了,但是光拿着现金也不是不花钱的(since the bank needs a very safe storage facility to warehouse the banknotes.)ECB觉得没有银行会这么做的(So it is unlikely that any bank would choose to do this.)他们只有放贷和接受负利率两种选择了。这样,ECB 的政策成功的促使银行的放贷行为。
  5. 通过这样的完整的逻辑链,负利率被证明是一个合适的政策,这个思路一眼望去,好像合情合理。虽然负利率让人有一种反直觉的不信服,但是按照这套逻辑下来,先说明哎呀,我们和其他央行一样,都觉得降息是好方案,然后告诉你为了利率长廊啊,这个利率要降成负的才好用,再接着和你说没事放心,你们别怕,你们最后都是受益者呢,最后告诉你别担心坏人,我们这个方法肯定能制住他们。这么一忽悠,连蒙带骗我们就觉得ECB真是高明的领导啊,考虑周到,极负责任心,德拉吉简直帅呆了,上次口头干预就能带来这么大的效果,有效的打压欧元汇率,这个政策这么利国利民,欧元区的伟大复兴指日可待了。

第二部分 什么在妨碍放贷
  1. 信贷供给
在4月30日的30 April 2014 - Report on the results of the survey on the access to finance of SMEs in the euro area – October 2013 to March 2014 ecb.europa.eu/pub/pdf/o可以看出,SMEs获得银行贷款的情况依然恶化,尽管一定程度上比上轮调查要好,融资的难度大致保持不变(SMEs report less of a deterioration in the availability of finance from external sources)(Financing difficulties remain broadly unchanged)这次的负利率理论上可以促使银行的放贷,更多的把资金注入SMEs,SMEs对欧元区可是举足轻重,他们在是欧元区中99.8%的企业,还带来了60%的营业额和70%的就业,可想而知,如果没有足够的资金流入SMEs,欧元区的经济复苏从何谈起。而且,由于SMEs对银行的依赖性更高,货币传导机制中对其作用与大企业还有所不同。还要考虑到的点是,各国的放贷差异也差异显著,对政策的传导效果更是一个考验负利率可以解决这个问题吗?一般情况下,应该是可以的,但是我们必须注意到这样的问题。
虽然负利率使得信贷的供给充足,但是银行现是否愿意把贷款就这样发放出去吗?考虑到可能无法收回贷款,而不进行放贷的情况还历历在目。1991年,虽然美联储下调利率,但是银行考虑到坏账的可能性,也不情愿增加贷款。如果银行不愿意放贷,那么这套传递机制就将将停止。ECB还是没有办法解决这种信贷不足的问题。相反,类似英国FLS一样,有针对性的LTRO,如果可以保证其想实体经济部门的流动,比负利率的解决方式要更为稳妥

2. 借贷需求
还是前文所提到的那篇文章,4%的SMEs报告了对银行贷款的需求的增加,比上轮调查还要低,7%的SMEs有对银行透支更大的需求,也比上次的调查要底(At the euro area level, on balance, 4% of SMEs reported an increase in their need (demand) for bank loans (marginally lower than in the previous survey round) and 7% reported an increased need for bank overdrafts (down from 9% in the previous survey round) (see Chart 6).)我们可以推测,信贷的需求还是没有很大幅度的提高,信贷需求的疲弱很有可能才是放贷活动受阻的一个重要因素,而不是借贷供给的不足,我想,负利率对于借贷需求的不足也无法提供什么帮助,尽管银行希望通过放贷盈利,但也无能为力。


以下部分还未有有效数据和文献支持,正在寻找中,纯属扯淡,当然,上面也是扯淡。



第三部分 对储户的影响

负利率之后,银行是否能从放贷之中获得收益,这个还不能肯定,但是一旦没有能过通过放贷而盈利,那么由于市场中原本的最为安全的收益空间,隔夜存款利率也没有了,这样所增加的一系列成本,不得不由储户和贷款人来承担,借贷成本会提高,而储户的利益也可能会收到影响。


第四部分 选择持有现金或安全资产

不论如何,选择持有现金是也是银行的的一个选项,ECB给出的银行不持有现金的理由相当不充分。银行可能继续持有现金,或者转向安全的国债,如德国的短期政府债券。流动性依然无法流入实体经济部门。


第五部分 汇率

在负利率只是处在口头的时候,欧元的汇率得到了有效的干预,可是当德拉吉真的祭出负利率的时候,市场的反应却相当反常。虽然汇率不是ECB 的锚,但是也是相当重要的一个参考指标(I've often said the exchange rate is not a policy target, but it's very important for price stability and growth.)不知道是市场不给德拉吉面子,还是负利率真的没有那么恐怖。虽说丹麦在负利率之后有效的打压了其汇率,但是出口不好就归咎到汇率因素,我认为也是不慎妥当的。即便汇率回到了1.17的水平。面对新兴经济体的崛起,欧猪四国就真的能迎来他们的春天吗?


reference

ECB: Why has the ECB introduced a negative interest rate?

ECB: Report on the results of the survey on the access to finance of SMEs in the euro area

ecb.europa.eu/pub/pdf/o

SURVEY ON THE ACCESS TO FINANCE OF SMALL AND MEDIUM-SIZED ENTERPRISES IN THE EURO AREA OCTOBER 2013 TO MARCH 2014 APRIL 2014 , European Central Bank, 2014

【其他评论】------------------------------------------------------------------------
我从政治角度分析,欧元负利率。
首先说一下负利率,个人认为负利率对于一个国家来说根本谈不上时代,对于人来说才算是一个时代。负利率就是银行利息低了呗,存钱没啥意思了,都从银行把钱拿出来花吧,于是市场上钱多了,也就是刺激市场咯。那么现在开始谈政治,我之所以从政治角度谈,是因为我个人觉得政治,经济,军事三者是相互辅助相互促进的关系,每个国家现在都活在世界当中,即关系,剪不断理还乱的关系。LZ会注意到近一段时间国际新闻,比如,中国在亚信会上和俄国签了4000E天然气购买合同,法国领导人奥朗德回见普京,美国页岩气怎么怎么的,希拉里说普京是希特勒,欧盟负利率,乌克兰出来个新总统,普京和欧盟表示可以谈判,普京表示乌克兰不瞎胡闹天然气照样给你返利。接下来一个一个说:
1.中国在亚信会上和俄国签了4000E天然气购买合同,合同长达30年,而LZ可成知道,天然气谈判之前都谈将近20年了,20年对于一个国家根本不算啥,接着谈呗,谈到双方都愿意为止,咋就开个会功夫就达成了共识了,我猜俄罗斯由于乌克兰危机,欧盟成天哭着喊着要制裁俄国,俄国挺不住了,引用央视新闻的台词就是,国际形势,风云变幻吧。欧盟制裁俄罗斯的主要办法就是不买天然气了,那俄罗斯主要依靠出口石油和天然气赚点养家钱,养家钱都要没了,咋活啊,于是中俄谈判,俄国选择妥协,但是据说中国并没有压低俄罗斯的天然气价格,不过肯定从别的地方找平,政治讲究利益。
2.欧盟负利率
欧盟看见俄国天然气不愁卖了,完B了,制裁还是不制裁啊,人欧盟全是贵族,怎么的也有点面子啊,于是俄罗斯给个台阶下吧,可以重启谈判。但是自家的事还得需要自己来解决,于是欧盟选择了负利率,负利率表明欧盟各国政府的态度,就是我要让别人的钱相信我大欧盟的市场是稳定的,是有可存在价值的,是值得让别人的钱留在我这里的,是靠得住的,用砸钱的方式让市场信服。但我个人觉得,不得已啊,被逼的啊,欧盟那几个国家都是小国,没资源不说,还成天窝里斗,时时刻刻都有一个吃不饱,全家都饿死的危险。负利率算是欧盟的大招了吧,要知道现在世界大国政治,经济,和军事上的争夺已经白热化,我天朝人民币贬值就可见一二,人民币从年初6.19左右一泻千里现在的6.25左右,说人民币的汇率日新月异,那一点都不夸张,LZ有闲可以每天都关注一下人民币的汇率,绝对的活泼可爱,上蹿下跳。一个负利率,一个货币贬值,我猜一下,不出意外的话,短时间内欧元也要贬值,看似是合伙欺负老美,其实都是为了保全自己,又欺负老美,又保全自己,多好的事,just do it。欧盟是可以双重动作,又负利率,又贬值,来我大欧盟的钱不更多了么,但请LZ请注意,负利率是自己可以做的事情,贬值不一定做的来,简单的来讲,一个可控,一个不可控。
3. 法国领导人奥朗德回见普京
奥朗德和普京见面了,法国,欧盟里的大国了吧,和普京眉目传情的,你丫不知道你自己是欧盟的么,你家都要制裁人家,你还接见还聊的可high了。这个时候的事情,我个人觉得就可以显现欧盟这个尴尬的群体了,法国人肯定不想俄罗斯不卖我天然气咯,法国人可以说,欧盟制裁你,这不是我主张的,但我还是团伙里的成员,不得已啊,咱天然气还得买,日子还得过。法国人虽然浪漫的很SB,但是一点都不SB,我个人认为,一来和俄罗斯搞好关系,安抚一下,二来给欧盟不制裁俄罗斯,重启谈判做铺垫,那些个政治家,做一件事都不知道要想多少个方面呢,我说了两,没准人家想到100个点呢,这都是有可能的,都是几百年都不出来的一个玩意。
4.美国页岩气怎么怎么的
好模样怎么新闻全去报美国页岩气了啊,报点有营养的不行么,深藏功与名啊,页岩气,就是石头里的有天然,人类给他挖出来用了。诶,天然气,欧盟要的天然气,我们美国石头里就有,我们美国和欧盟从美国出生以来就一直是一脉相承的西方,讲的话就是英语语系的,卖给你啊,我有天然气。可是老美也不容易啊,老美从来都是用别人家的,给你出口,你丫给我多钱,忽悠,全是忽悠,欧盟肯定也不会信,又不是没被老美忽悠过,所以欧盟咱自己降利率吧,这年头指望别人活着,那能行么,你欧盟还是老美的亲爹呢,那也没有用。于是欧盟负利率了。
5.希拉里说普京是希特勒
纯骂人,没了
6.乌克兰出来个新总统
奥巴马回见了这个乌克兰新的总统,表示将民主进行到底,反正开打又不在我家打,人死的也不是我家的人
7. 普京和欧盟表示可以谈判
可以谈判对于俄罗斯来讲意味着在乌克兰危机上少了个敌人,多了个frienemy,反正以前也做生意,现在还是生意还是可以做的嘛,至于谈到什么程度,就不知道了,有可能这样,欧盟开口说我不制裁你了,你给我便宜点,我们还可以做朋友,俄罗斯答应不答应,就看欧盟拿出什么利益交换了,比如克里米亚局势缓和什么什么的,估计够呛。而欧盟的负利率正是为自己赢得充分的时间来选择是制裁俄罗斯,还是跟俄罗斯缓和缓和,发展中国家不容易,他用了你的东西,他还要制裁你,你说有没有这样的吧,真心是伤不起,扛不住,没办法啊。

8.普京表示乌克兰不瞎胡闹天然气照样给你返利
俄罗斯这个国家主要民族是俄罗斯族,新闻说乌克兰靠近俄罗斯的城市的人大多是俄罗斯族,离俄罗斯远的地方是乌克兰族,并且乌克兰族占大部分,新闻呢就是本着客观性的播放,有的时候我们就一听一过就行啦,什么俄罗斯族啊,乌克兰族啊,我不知道他们是什么族,反正都是人族,我不懂乌克兰语,也不懂俄语,但是我可以肯定的是这两种语言区别不大就是了,就好比中国的方言,你讲上海话,他讲广东话,就好比欧盟那些个国家,都是英语语系,不会说,但也听个八九不离十,大概意思问题不大。说明两国本有渊源,俄罗斯不想家边这么闹,能息事宁人就息事宁人,成天打架,日子还过不过了。所以只要不瞎胡闹,打折返利,君不见俄国人给欧盟打折呢,俄国人看准你就是吃里扒外,等我大俄罗斯强大了,踏平欧洲,欧洲大陆再回沙皇时代,所以希拉里骂他是希特勒,因为他确实和希特勒干的是同一件事。

9.负利率带来的效应
存款利率降低,储户从银行得来的红利没了,银行借贷也没了,因为钱都放出去了,还哪来的钱借给你了,再借给你政府黄了都,那么没钱借给你,会导致商店关门,工厂倒闭,失业率增加,当然这是恶性状况,无法挽救的时候这样。政府要发国债,从发放的国债可以看出欧盟的这项负利率政策的持续预期时间是多少,但是欧盟的尴尬就在于,德国发的国债他不代表法国对这项政策也是这么认为的,所以欧盟的这项政策的可持续性随着时间的推移,如果各个国家的意见有分歧,那么可能会产生争吵,到那个时候,谁能主导这项政策完全取决于哪个国家的政治影响力更强大。
此外,从发展规律上来讲,欧洲不是新型市场,全都发达国家,总说欧洲经济匮乏,一个考试能考50分的学生,通过学习和培训让他考70分问题不大,你让个已经考90分的学生考95那得多么的困难啊,满分100.
欧洲国家众多,组建欧盟是为了让欧洲一致对外的把风险转向其他洲的国家,尤其是贫弱大国,可是欧洲也比较尴尬,纠结的历史和唇齿相依的地理总是让欧洲在遭遇危机时在危机难以化解的时候首先想到了身边的小伙伴,抓过来就用,我先解渴再说,所以关键时刻总是有反水的出现。负利率带来的负面效应,谁来承担,哪个国家弱哪个国家承担呗,一项为了政治采取的饮鸩止渴的战术,带来的后果就是,落后的国家必将被打。为什么媒体如此大幅度的报道欧盟负利率,就是他的负面效应太大了,新闻报道的时候肯定是说刺激市场啊,挽救欧洲啊,走出欧元危机啊,走不出来的,欧盟他自己能不能走出来都不一定呢,这还没算别的国家煽风点火呢。西方经济学起源于欧洲,200多年了,如果没有这200多年的理论做支撑,估计你大爷还是你大爷,但是欧洲已经不是你的欧洲了吧。世界永远是属于几个大国的,其他小国只能陪玩,和做生意一样,财大气粗的肯定占主导,小玩家就是想怎么活下来,大玩家才有资格讲怎么才能活的好,所以庆幸你生在大国吧,或许我们还不能够享受非常优质的生活,但是你的子孙能,这又何尝不是一种幸福呢。
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对于华尔街和中环来说,引力波是不需要证明的真实存在:欧美港日等等市场纷纷表示真切感受到了A股暴跌的引力涟漪,跨越了春节休市的时空,直接蹂躏了全球市场。

而另一方面,日元欧元这两个跨入负利率黑洞的天体,正在疯狂对旋牵引着全球股市。而随着美元指数一路下跌的同时,美国参议院和耶伦演出了精彩双簧,你问我答就这么着将负利率摆上了联储局的台面,强大的引力波立刻将黄金拉上了1250美元的1年新高,其他避险品种也同步飙升。也是同一天,瑞典下调利率,将负利率降到历史新低 -0.5%。


查看比特港的新闻舆情大数据,你就会知道负利率正向全世界的人民币走来…..




耶伦的措辞虽然充满着外交辞令和政治含糊,但和专业打谜语的格林斯潘相比还是差几个级别。简单运用机器学习和心理学分析我们就会知道,当负利率这个词被一再提及时无论政治人物用上多少修饰或者否定或者谨慎的评估,都只说明一件事情:该来的迟早会来。什么可行性研究和高实施门槛都不过是为了传递负利率这个最重要的讯息。

市场立刻心领神会,于是黄金以几年未曾见过的直线飙升拥抱负利率,直上1250美元,而美元指数飞流直下。尽管通胀看起来似乎仍然遥不可及,可黄金似乎是关键的少数派,预示着一个不那么乐观的可能性:当需求弹性很小的生活必需品价格一起随着黄金飞升时,央行的工具箱里还能剩下啥?


当然那还是很久以后的事情,只要主要央行在汇率和货币政策上达成一致(26日的G20上海会议真是让人期待啊),对黄金的短期打压估计也将接踵而至。短期暴涨接近20%的黄金,届时也将面临中期的调整压力。错过了十二月和二月头推荐关注黄金文章 美元垂死何必烧纸,买金保值报国利己 的投资者,届时也许有上车机会。




可见的未来,仍只有部分农产品比如几十元一斤的青菜让社会底层意识到:通缩是属于央行和资本的,消费者面对的永远是通胀!货币政策可能有几个月甚至几个季度的窗口。G20会议投资者将会看到各大央行统一舆论和协调步伐,而三月份就会看到日本和欧洲为美国主子舍身试药,将负利率推向深入,帮助联储局说服美国舆论接受负利率。

不算瑞典和丹麦,当欧日美元三大主要货币都变成负利率黑洞,互相绕旋时,作壁上观的红巨星—-人民币的走势可能又会迎来重大不确定性。如果坚持紧缩和现有货币政策,眼下正在做空人民币的市场很可能将一百八十度转弯突然逼迫人民币升值,届时人民币和中国经济的压力恐怕会远远超过98年承诺不贬值的后果。


朝鲜乱局、台湾新领导人、香港骚乱,都在考验着人民币资本市场,春节后A股首个交易日会对混乱的全球市场和人民币汇率由跌转涨做出怎样的反应,值得观察。谨慎的投资者完全可以等到G20之后日美欧货币政策定调,或两会给出政策利好清单之后,再定去留。

负利率世界,和黑洞一样,是从未被探索过的化外之地。光考虑对债权市场、期货高低水以及期权定价的影响,就足以让金融工程专家一夜白头了。目前为止的负利率实验,只是相当于在黑洞边缘放飞了一些探测器。西方主要经济体国际最终放弃货币正常化努力,一条道走到黑,用服药分量不够地理由, 将人类社会和全球经济带入洪荒,投资者只能见步行步,步步为营。


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210.3.136.150:443/?

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我认为现在的货币刺激太过啦,10年前要是有人说央行未来会实行负利率,别人肯定会认为他神经病,再过几十年,看看现在的负利率,肯定也会觉得不可思议。
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欧元和日元都是负利率,这里一并聊了。

首先,要弄明白,为什么发达经济体几年来通缩严重。

简单说,就是发达经济体限制了资产增量发展模式(即限制修路造桥盖房子采油挖矿的gdp-----“a模式”),而以资产效率型模式(即“bi”模式)发展;而其他国家却积极引导“a模式”发展。

从资本逐利的角度来看,建房子修路、挖矿采油什么的,肯定比搞科研搞创新挣钱容易,因此,资本源源不断从这些发达经济体流向新兴经济体和资源国家,相当于,美国、欧洲、日本发钞票给全世界用,自然,这些国家就通缩了,与之相对的,其他国家就资本涌入,资产价格高涨了。

现在回答为啥欧元和日元负利率,反而升值。

负利率的目的是什么呢?

简单说就是增加货币量,提高货币流速,降低货币取得成本,进而刺激经济恢复活力。

而事实上,

负利率带来的后果是什么呢?

在世界经济不景气的时候,在各种资产“去泡沫”的时候,您忽然间发现,从银行“借钱”,居然不要利息,还能有收益,您会如何……?!


当然是,能借多少是多少,然后呢?放着等“钱生钱”呀!



假设一年期贷款利率为“-1%”,意味着您借100万,一年到期后还99万就行了,剩下1万归自己了。


如此一来,冒风险投资干嘛?赶快去借钱放手上呀,能借多少是多少!!!


由此,从央行的角度来看,基础货币“M0/M1”供应量将大涨……



但从市场货币的流通量来看,由于货币都变成现金等着负利息“生钱”,整个市场的货币流通量,因为货币周转速度大为下降,导致广义货币“M/2.3.4…”反而大为减少,在其他条件整体稳定的情况下,汇率不升才见鬼了。


天下还能找到比这更安全、收益更稳定的投资么?国际资本必然扑向负利率货币!

当前的综合货币使用成本还为“+”,也就是说,当前实际上是“名义负利率”,而一旦进入“真实负利率”……

可以预见的是,美元加息进程越慢,“负利率”的绝对值越大,时间越长,“负利率货币”地区货币升值和通缩越厉害,当那些勇敢的央妈们撑不住了,利率必须归零、恢复正常化了,那么……die!

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负利率是为了刺激银行放贷,但目前宏观经济投资回报率太低放贷的风险很高,社会投资回报率下降。那么负利率就等于是逼着这些钱往回报更高的地方去。 哪里是回报更高的地方? 看看吉拉德宣布之后,哪里的股市又创历史新高就知道了。 开闸放水,却流到别人家田地里, 真让人怀疑他是不是卧底。
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和08年经济危机情况一样,负利率的主要目的是:让资金流动得更快,刺激经济。其他的都是次要的
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